Was ist das KGV?
Das KGV setzt den aktuellen Kurs einer Aktie ins Verhältnis zum Gewinn je Aktie (Earnings per Share, EPS). Die Formel ist denkbar einfach:
KGV = Aktienkurs ÷ Gewinn je Aktie
Was bedeutet das Ergebnis? Ein KGV von 20 bedeutet: Anleger zahlen das 20-fache des Jahresgewinns. Oder anders formuliert: Bei gleichbleibendem Gewinn würde es 20 Jahre dauern, bis der Gewinn den Kaufpreis "zurückgezahlt" hat. Das KGV ist damit eine Art Payback-Periode — je niedriger, desto schneller rentiert sich theoretisch die Investition.
KGV berechnen — Formel und konkretes Beispiel
Zwei Beispiele machen den Unterschied sofort klar:
Beispiel 1 — KGV berechenbar
Anleger zahlen das 20-fache des aktuellen Jahresgewinns.
Beispiel 2 — KGV nicht sinnvoll
Verlustunternehmen haben kein sinnvolles KGV — der Wert wäre negativ oder unendlich.
Wichtige Lektion: Verlustunternehmen haben kein sinnvolles KGV. Vergleiche mit anderen Kennzahlen (z. B. Umsatz-Multiplikatoren oder Enterprise Value / EBITDA), wenn ein Unternehmen noch keine Gewinne erzielt.
Was ist ein "gutes" KGV? — Branchenvergleich
Es gibt kein universell "gutes" KGV. Was in einer Branche teuer wirkt, ist in einer anderen völlig normal. Der entscheidende Kontext ist immer der Vergleich mit ähnlichen Unternehmen.
| Branche | Typisches KGV |
|---|---|
| Technologie | 25–50+ |
| Finanzen/Banken | 8–15 |
| Versorger | 12–20 |
| Industrie | 15–25 |
| Konsumgüter | 20–35 |
Merksatz: Vergleiche KGVs immer innerhalb derselben Branche — ein KGV von 15 ist für eine Bank normal, für ein Wachstumsunternehmen ein Warnsignal.
Forward-KGV vs. Trailing-KGV
Das KGV erscheint in zwei wichtigen Varianten, die unterschiedliche Dinge messen und unterschiedlich zu interpretieren sind.
Trailing KGV (ttm)
Basiert auf dem tatsächlich erzielten Gewinn der letzten 12 Monate. Zuverlässig, weil es auf realen Zahlen beruht — aber vergangenheitsorientiert.
+ Reale, geprüfte Zahlen
− Zeigt nicht, wohin die Reise geht
Forward KGV
Basiert auf dem erwarteten Gewinn für die nächsten 12 Monate (Analysten-Schätzungen). Zukunftsorientiert, aber abhängig von der Qualität der Prognosen.
+ Blickt auf zukünftiges Wachstum
− Schätzungen können stark abweichen
Praxisbeispiel
Eine Aktie hat ein Trailing-KGV von 40, aber ein Forward-KGV von 18. Das klingt teuer — ist es aber nicht zwingend. Der Markt preist hier starkes Gewinnwachstum ein. Wenn die Analysten-Schätzungen realistisch sind, ist die Aktie auf Forward-Basis fair bewertet.
KGV-Fallen — wann ein niedriges KGV trügt
Ein niedriges KGV ist nicht automatisch ein Kaufargument. Die häufigsten Situationen, in denen das KGV in die Irre führt:
Falle 1: Zykliker im Zyklustief
Stahlunternehmen, Chemiekonzerne oder Rohstoffproduzenten haben im Boom ein KGV von 5 — weil die Gewinne temporär sehr hoch sind. Kurz darauf kollabiert der Gewinn, das KGV explodiert, und die Aktie sieht plötzlich "teuer" aus, obwohl der Kurs vielleicht gefallen ist. Das KGV spiegelt den Zyklus, nicht den dauerhaften Wert.
Falle 2: Value Trap
Eine Aktie hat seit Jahren ein KGV von 8 — weil das Geschäftsmodell strukturell schrumpft. Kein Wachstum, kein Katalysator, keine Kurschance. Billig ist nicht dasselbe wie günstig. Diese "Wertfallen" binden Kapital über Jahre, ohne Rendite zu liefern.
Falle 3: Einmalige Gewinne
Wenn ein Unternehmen eine Tochtergesellschaft verkauft oder einen Sonderertrag verbucht, wird der EPS einmalig stark erhöht — das KGV sieht plötzlich sehr günstig aus. Aber dieser Effekt wiederholt sich nicht. Prüfe immer, ob der Gewinn aus dem operativen Kerngeschäft stammt.
Falle 4: Turnaround-Illusion
Wenn ein Unternehmen aus der Verlustzone kommt und erstmals wieder kleine Gewinne erzielt, kann das KGV plötzlich sehr niedrig wirken — weil der EPS minimal positiv ist, aber der Kurs bereits stark gestiegen ist. Das KGV täuscht hier über die noch fragile Ertragslage hinweg.
Denkansatz: Ein KGV unter 10 ist oft kein Schnäppchen, sondern eine Warnung. Frage dich: Warum bewerten andere Investoren dieses Unternehmen so niedrig?
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Hinweis: KGV-Werte und Branchenvergleiche sind vereinfachte Orientierungswerte und keine Anlageempfehlung. Dieser Artikel dient ausschließlich der Bildung.
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